李恒,字德卿,其祖先姓于弥氏,唐末赐姓李,世世代代为西夏国王。李恒的父亲名李唯忠,太祖征河西时为蒙古军所俘,从此归附于蒙古,在经略中原中有功,授淄川达鲁花赤。

中统三年(1262),李王..反叛,李恒与父亲报告了朝廷,世祖嘉奖,授李恒为淄莱路奥鲁总管,佩金符。至元七年(1270),升李恒为宣武将军、益都淄莱新军万户,随大军伐宋。在襄阳围攻战斗中,恒率本军筑堡于万山以控扼城西,断绝宋军从陆路的支援。襄阳守将吕文焕等乘渔船渡汉水以窥伺蒙军形势,被李恒设伏兵击败,并断其水路。十年春,蒙军攻樊城,李恒率精兵渡汉水,自南面首先攻入樊城,随后襄阳降,世祖因功升李恒为明威将军,佩金虎符。十一年,丞相伯颜大会师于襄阳,进攻郢州,未下,转攻沙洋、新城,留李恒断后,打败宋之追兵。元军进至阳逻堡,宋制置夏贵派其子夏松来迎战,李恒首先冲入敌阵中,虽受箭伤,还是愈战愈猛,直至射杀夏松。元军渡江后,李恒与宋军大战,从寅时一直战斗到申刻,打败夏贵,攻克鄂州、汉阳。因功迁升为宣威将军,赐白金五百两。十二年春,宋将高世杰乘元大军东下,再次进犯汉、沔,伯颜命李恒守鄂州。十二年,随右丞阿里海牙至洞庭,擒高世杰,攻克岳州、沙市,宋制置高达开江陵城门降元。李恒留守江陵,归、峡、辰、沅、靖、漕、常德诸州相继投降。调李恒镇守常德以扼湖南之要冲。

朝廷有旨,命元军分三路东进。李恒为左副都元帅随都元帅逊都台出江西。十二年九月,设元帅府于江州。江西元军一路攻克建昌州、瑞州、抚州、建昌路、吉州、赣州、南安。与此同时,宋朝之广东经略徐直谅将所领十四郡献降,前江西制置黄万石也将邵武献降。宋丞相陈宜中及大将张世杰在福建立益王赵曰正为帝,各郡县豪杰起兵响应,李恒击败吴浚军于南丰。张世杰遣都统张文虎与吴浚合兵十万,力图收复建昌,李恒又败宋军于兜港。吴浚与文天祥退至瑞金,又被李恒击败,天祥退往汀州。李恒遣镇抚孔遵追击,大败赵孟氵营军,攻克汀州。元帅府撤销后,授恒为昭勇大将军、同知江西宣慰司事,加镇国上将军。后调任福建宣慰使,又改为江西宣慰使。文天祥又克复汀州,进攻兴国,连破诸县,围攻赣州尤急。李恒一面遣兵援赣州,一面自率精兵至兴国,文天祥退走,李恒追击至空坑,俘文天祥妻女,又擒宋招讨使赵时赏等将校二十余人,收纳降兵二十万。接着奉旨与右丞阿里罕、左丞董文炳合兵追击益王。元军采纳李恒的建议,由福建、广东两路夹攻。李恒军至梅岭,大败宋军。十四年,拜江西行省参知政事。

至元十五年,宋益王死,枢密张世杰、陆秀夫等立卫王赵籨为帝,固守广东诸郡。李恒奉旨进军广东,攻取英德府、清远县,击败宋制置凌震、转运使王道夫,进入广州,张世杰移驻崖山。十六年二月,都元帅张弘范率水军从漳州直指崖山,李恒也率所部与之会师。张世杰集海舰千余艘抗战。李恒与张弘范南北合击,大败宋军。陆秀夫抱卫王籨投海而死,随之投海死者十余万人。宋将翟国秀、凌震皆降。张世杰溺死于海陵港。广东平定。

十七年,拜李恒为资善大夫、湖广行中书省左丞。李恒在湖广禁止军士掳掠平民为奴婢;发粮赈济常德、漕、辰、沅、靖五郡饥民;官府所管猎户除留一千户外,其余释为民。

至元十九年,元军征讨占城,恒奉旨供给粮饷器械、海船百艘。不久,诏命李恒随皇子镇南王征交趾,乘船渡海,夺取了天长府。交趾国王航海而逃。恒封闭其宫廷府库,追击交趾国王,夺得船二百艘。因盛夏时节,南方多雨,军中疾病流行,元军班师回国。交趾军追击,恒奉命殿后,膝中毒箭,行至思明州毒发而卒,终年五十岁。后赠银青荣禄大夫、平章政事,谥“武愍”;再赠推思靖远功臣、太保、仪同三司,追封滕国公。